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第二步，社保投资资本市场，通过直接融资支持产业转型。在我国直接融资和机构投资者占比均低的背景下，通过社保投资权益市场来支持产业转型升级可谓两全其美。一方面，我国步入产业结构转型期，间接融资为主的融资模式难以对接消费和制造业升级。我们在《金融：直接融资支持产业升级——当前中国对比1980年代美国系列（2）》中提出在1980年代美国直接融资占比上升，股权融资占总融资比重从1970-1986年35%左右升至此后的50%左右，源于利率市场化后存款利率不具有吸引力，以及产业升级期美国经济对融资结构提出新需求。长期以来我国间接融资是大头，间接融资占社会融资规模的比重一直在70%以上。结构上，直接融资（股权+债券+信托贷款+委托贷款+承兑汇票）占比从2005年的11%上升到2017年的30%，而银行信贷规模从89%降至70%，导致直接融资占比上升的主因是企业债以及非标融资快速发展，而股权融资占比一直在4%左右徘徊。我国目前的经济状况正如同1980年代的美国一样处在经济转型期，亟待融资结构改变来发展股权融资，以服务于产业结构升级。另一方面，我国机构投资者规模小而散户占比高，从而A股大起大落成常态。我们在《从交易型市场到配置型市场——当前中国对比1980年代美国系列（3）》中提到美股是一个配置型市场，而相比美股，A股还很年轻，投资者投资A股的目的以“交易”为主，表现为：一是机构投资者占比低，根据自由流通市值计算，2017年我国股市中机构投资者占比仅为24%，相当于美股1975年以前的水平；二是振幅和换手率高，A股2002-2017年年平均振幅为51.6%，远高于美股历史上的振幅。换手率方面，2017年全部A股的换手率为428%，远高于美股116%的换手率，而其中权益类公募基金的年度换手率为297%，也远高于美股权益类基金26%的换手率；三是A股中配置资金的力量也较弱，截止2017年我国跟踪指数的基金（被动指数型+ETF）规模占权益类基金比重为28%，仅相当于美股十年前的水平。

值得注意的是，自2017年12月解禁后，江苏盛宇今年一二季度均陆续减持套现了218.96万股，截止6月末的持股数量仅剩下383.13万股，三季度以来是否配合股价逆市大涨而拉高套现尚未可知。对此，一位资深市场人士告诉界面新闻记者，顾巧英等大批自然人涉嫌利用资金优势合谋操纵股价的嫌疑极大，“鱼跃系”PE江苏盛宇的减持动作是否也存在关联还需要监管部门深入调查，二者之间存在关联可能性比较大。

责任编辑：赵子牛[环球时报-环球网报道记者范凌志]18日上午，庆祝改革开放40周年大会在人民大会堂举行，阿兰•梅里埃等10名国际友人获颁中国改革友谊奖章，习近平等领导同志为获奖人员颁奖。这十名国际友人做了哪些事情，得以获颁中国改革友谊奖章？我们做了如下盘点：

其中，减持规模最高的温氏股份为8.7793亿元，第10位大北农为4.3亿元。值得一提的是，温氏股份董高监减持操作多达73次，发生在1月、2月、3月、5月、6月，涉及董事、监事、高管以及他们的子女、配偶、兄弟姐妹等。温氏股份全称温氏食品集团股份有限公司，是一家在广东注册的公司，2018年年报审计机构为广东正中珠江会计师事务所（特殊普通合伙）。

图：焦化厂开工率（单位：%）数据来源：WIND、国信期货图：盘面焦化利润（单位：万吨）数据来源：WIND、国信期货四、宏观方面分析：经济在合理区间运行前三季度经济在合理区间运行，预计四季度有企稳回升的可能。主要有两个理由：首先从流动性方面来看，人民银行决定改革完善LPR形成机制，从8月20日起要求报价行按公开市场操作利率（主要指MLF利率）加点形成的方式进行报价。一年期LPR的推出，有利于推动实体经济融资成本的下降，缓解流动性紧张的情绪，对于资本市场和商品市场来看，都是较大的利好。

不过，时任美联储副主席的艾伦-布林德警告称，不要将当前的情况与当时相提并论。布林德认为，一个很大的不同是，当时美联储显然加息幅度过大。布林德说，“我们当时有点兴奋过头了。”不过美联储这次并没有明显兴奋过头。布林德表示降息是可能的，但他认为美联储的下一步举措更有可能是加息。不过，就目前而言，“我对他们耐心的态度完全没有意见。”